Q：近日，央行、住建部、银监会和财政部联合出台多项地产支持政策，请问重阳投资如何解读其对房地产和资本市场的影响？

A：3月30日央行、住建部、银监会和财政部联合出台针对房地产行业的支持政策，主要包括降低二套房按揭贷款及公积金贷款的首付比例，以及减免两年（含）以上个人住房转让的营业税。我们认为，该支持政策是地产调控回归正?；脑俅翁逑?，新政策将有助于维护国内楼市价格稳定，有助于支持经济平稳增长。另外，该新政在鼓励居民住房改善性需求的同时也可避免楼市投资投机性需求的复燃。本质上，政府此次房地产政策调整是宏观经济逆周期调控的重要组成部分，资本市场应该对此有客观、全面、理性的解读。

首先，此次调整是自去年以来政府房地产调控回归正常化的政策延续。2014年9月30日央行、银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》调整首套房的房贷政策。而本次调整，政府对二套房按揭贷款予以适度放松，主要目的是应对房地产市场供求间的结构性失衡。2014年以来，我国部分三四线城市楼市出现了严重供过于求、库存持续上升和价格下跌的局面。房地产市场的健康发展关系到国内资产价格稳定，是保持宏观经济平稳增长的必要条件。因此，政府此时出手对楼市进行逆周期调控，旨在平滑楼市供需间的不均衡，保持宏观经济平稳增长。

其次，此次房地产政策调整力度适中，既可以支持居民住房改善性需求，又不会导致市场房地产投资、投机性需求回升。新政降低二套房首付比例从60%到40%，意在鼓励支持居民改善性住房需求，并通过适度提高居民家庭财务杠杆实现稳定住房消费的目标。另外，通过减免营业税降低居民购房成本、提高市场活跃度、稳定楼市价格。值得补充的是，新政适度降低二套房首付比例意味着购房者仅可以温和增加财务杠杆力度，但同时二套房贷利率保持平稳，这也可以避免导致市场房地产投资、投机需求的再次出现，进而避免催生新一轮房地产泡沫形成。

最后，对资本市场而言，房地产新政的出台有利于降低中国经济的尾部风险、支持宏观经济平稳增长、稳定投资者的预期。但需要特别注意的是，此次房地产政策调整的核心是落实经济增速区间管理的战略方针，而非重归以往政策刺激的老路。因此，地产新政是政府对楼市低迷可能引发经济下行压力的及时对冲，更是在中国经济进入新常态的大背景下房地产调控政策回归正?；痰难有?。从这个角度讲，资本市场对房地产新政应该有客观、全面、理性的把握，对房地产市场过度悲观是不必要的，而将新政盲目理解为楼市新一轮强刺激的开始同样是对我国经济新常态的危险误读，对此投资者需要有清醒准确的认识。